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作者：夏俊傑⠀

來源：仁橋資產

一月，指數震蕩調整，AI主題的熱度不減。其中上證50下跌3.8%；滬深300下跌3%；中證500下跌2.4%；創業板下跌3.6%，恒生指數上漲了0.8%。一月有一係列的重要事件被市場關注，包括特朗普上任後的關稅動向；春節期間國內的消費情況；DeepSeek為代表的AI最新進展等等。而股票市場的反應也具有一定的前瞻性，即整體指數受製於關稅的預期而承壓，國內消費的景氣度尚未有明顯改觀，AI主題，特別是應用端的行情“一枝獨秀”。長假期間，DeepSeek R1的橫空出世把對AI的討論推向了新的高度，無數種事實和觀點如雪片般飛來，我們能感受到網絡或流量背後情緒的劇烈跳動，但AI畢竟不是全部，我們仍然需要冷靜客觀的感知世界的變化。

我們首先關注的仍然是國內春節長假的消費情況。盡管目前還沒有完整的數據統計，但可初見端倪。無論是出行、餐飲、酒店，也包括購物和地產交易數據，基本保持了之前弱複蘇的趨勢，量好於價的態勢仍然延續。這背後反應了人們的社會活動已恢複常態，趨於穩定，但對未來的信心仍顯不足。展望未來，量的增長是基礎，它決定了消費的下限，而持續的量的增長大概率也會帶來消費者預期的變化，進而帶動價的變化。下一個觀測點是在兩會前後，屆時，政策和數據有望實現共振，內需的複蘇也有望結束盤底，進入新的階段。

轉到大洋彼岸，特朗普上任後，關稅無疑又成為了最直接也最複雜的博弈工具，首當其衝的是中加墨，成為了首批征收的對象，不過，最新情況似乎又有反複。對誰征收、何時征收、征收多少似乎都充滿了隨機性。這種不確定性必然會對企業的微觀經營帶來極大的考驗，不僅僅是對中國企業，所有跨國企業都將麵對難題。“要做我的生意，就要來我的地盤投資”，這是特朗普的一筆經濟賬，簡單直接。但對一個國家來講，真正的財富隻是一筆經濟賬嗎？信任和榮譽是否也是一種財富呢？起碼對一個個人來講，回答應該是肯定的。

假期裏，DeepSeek可謂“一鳴驚人”，短短數日，引爆全球。雖然這兩天聽了不少專家的評測，自己也做了一些簡單的嚐試，也有一些反饋和思考，但這裏我不想對產品本身做過多的評價。我更感慨的，是從一個投資人到科技先鋒，這裏麵完成了一次巨大的價值飛躍。客觀地講，證券投資這個行業是不容易找到社會價值感的，即使放眼全球，投資家最終往往都成為了慈善家，巴菲特、鄧普頓、西蒙斯等等都是如此，財富取之於社會最終也回饋於社會。但如果可以將財富投入到科技的前沿去改變這個世界，這無疑是更大的價值創造，也是更加讓人心潮澎湃的，我想梁文鋒應該是有這樣的信念和夢想的，這也許是DeepSeek保持開源並專注在基礎模型和研發的底層原因。真正的AGI乃至ASI，是不應該有歧視和偏見的，它應該承載人類共同的文明。現實中，開源的DS無疑會加速全球大模型的迭代，祝願簡單純粹懷有夢想的DS越走越遠。

總之，AI未來還有很長的路要走，何時乃至何種方式實現AGI我們仍無法預知，但股票市場的熱度早已向著泡沫化的方向演繹，貌似這是一場AI的“獨舞”。我們不知道舞曲何時結束，但我們相信隻要舞台夠大，舞者一定會更加多元和豐富，在大家的注意力都在AI身上之時，也許其他的舞者也將陸續登場了。