新增600億元！保險資金“長錢”入市提速

來源：國際金融報

2025年全國兩會期間，“中長期資金入市”再度成為熱議的焦點。

國家金融監管總局局長李雲澤在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”集中采訪活動中表示，保險資金長期投資前期試點規模超過1000億元，今年會進一步加大力度。

據他透露，3月4日，金融監管總局已批複再新增600億元，不僅為資本市場帶來實實在在的中長期增量資金，而且進一步壯大了機構投資者群體。

試點規模累計達1620億元

今年的《政府工作報告》提出，深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機製建設。

保險資金具備“周期長、穩定性高、規模大”三大天然屬性，因此也被視作中長期資金和耐心資本的代表，在活躍市場流通、推動市場發展、增強市場內在穩定性等方麵都發揮著重要作用。

2024年9月，中央金融辦和證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確提出“培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的製度障礙”。

2025年1月，六部委重磅發布《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，要求提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。“抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模”正是具體措施之一。

所謂保險資金長期投資改革試點，是指保險機構通過設立私募證券投資基金的方式，募集保險資金投資資本市場並長期持有。

2023年10月，金融監管總局批複同意和新華人壽兩家保險公司共同出資500億元發起設立鴻鵠誌遠（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”）。這是我國保險公司直接投資設立的首個私募證券基金，也是保險資金試點股票市場長期投資的一次大膽嚐試。

據金融監管總局副局長肖遠企介紹，基金設立一年多來，運行比較順利，實現了效益性、安全性和流動性的綜合動態平衡。“基金收益還是很可觀的，基金繼續看好股市的投資價值。”

今年1月，金融監管總局批複開展第二批保險資金長期股票投資試點，規模為520億元。具體來看，太保壽險、泰康人壽、陽光人壽及相關保險資產管理公司獲準以契約製基金方式參與試點。

記者了解到，最新批複的600億元來自5家保險公司，分別是人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽和平安人壽。其中，首批試點的中國人壽和新華人壽，此番新獲批金額將追加投資鴻鵠基金。

這也意味著截至目前，已有8家保險公司獲批開展長期投資改革試點，總金額達1620億元。

此外，為了更好地發揮股權投資對科技創新和民營企業發展的支持作用，金融監管總局於3月5日發布《關於進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》，進一步優化完善試點政策。

其中一項措施，即支持保險資金參與金融資產投資公司（AIC）股權投資試點。上述通知指出，支持保險資金依法合規投資金融資產投資公司通過附屬機構發行的私募股權投資基金、金融資產投資公司發行的債券或者參股金融資產投資公司，有利於發揮保險資金長期投資優勢，拓寬股權投資試點資金來源，進一步豐富科技企業多元化融資體係。

民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽指出，允許險資參股AIC，“險資出資+AIC專業化管理”運行模式有望鋪開。一方麵有望提升AIC的牌照價值，另一方麵也能幫助險企積極落實關於做好科技金融等“五篇大文章”的決策部署。

支持資本市場長期穩定發展

從大類資產的配置比例看，固收類資產是險資青睞的“壓艙石”，權益類資產的占比雖然有所增加，但仍有一定的提升空間。

數據顯示，目前，保險資金投資股票和權益類基金的金額已超4.4萬億元。從保險資金運用看，資本市場和未上市企業股權是主要的投資方向，股票和權益類基金投資占比12%，未上市企業股權投資占比9%，兩項共計21%。

華創證券金融業研究主管徐康指出，監管持續號召中長期資金入市，包括引導中長期考核、“償二代二期”過渡期延長，以及提出力爭大型國有保險公司將新增保費的30%投資於A股等。但實際落地層麵，險資配置行為受到負債端資金屬性、償付能力、新準則下會計波動等多方麵約束。

“而長期投資改革試點模式下，險資發起設立的基金以長期股權投資的形式計入資產負債表，通過持股比例乘以基金公司當期損益的方式進入險企利潤表，一定程度上減緩了權益資產公允價值波動對報表的直接影響。”徐康表示。

以鴻鵠基金為例，證券非銀金融行業首席分析師劉欣琦分析說，考慮到中國人壽和新華人壽兩家公司各出資50%，在報表上將采用長期股權投資計量和權益法核算，將私募基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

劉欣琦進一步分析稱，利潤表波動下降將有效解決當前保險公司在資本市場波動以及新會計準則實施環境下，權益資產投資意願較低的問題。保險公司將有更大的空間提升權益投資占比，從而優化利率下行背景下壽險公司的資產負債匹配，提高資金使用效率。

據悉，鴻鵠基金於2024年3月4日正式啟動投資。截至去年三季度末，鴻鵠基金實收股本320.10億元，主要投向關係國計民生的重點行業。

據2024年三季報，鴻鵠基金出現在和前十大股東名單中，持股比例分別為1.88%和0.72%。

那麽，鴻鵠基金的選股標準是什麽？中國人壽相關負責人此前介紹，作為改革試點，鴻鵠基金選擇競爭優勢明顯、治理結構優良、具有良好商業盈利模式的上市公司，買入並長期持有。此外，在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅定買入。

上述負責人補充道，近段時間以來，鴻鵠基金積極探索，積累了一些經驗。例如，堅持長期投資，建立符合長期投資的考核體係，將考核期限從1年延長到3年，考核指標也相應調整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

“當越來越多的投資者將投資標的轉向競爭優勢明顯、治理結構優良、具有良好商業盈利模式的公司後，股票市場質地好的公司也將得到市場持續追捧，而質地差的公司市場關注度將越來越低，逐步退出市場。”上述負責人指出，綜合之下，資本市場上市公司的結構將得到持續優化。

與此同時，當投資機構的業績考核拉長、股票持有期限變長後，股票市場波動也將變小，從而帶來股票市場總體波動率降低。隨著上市公司業績增長成為股票表現的主要推動力，股票市場的可預測性將提升，將形成健康穩定發展的態勢。