科士達：公司在固態電池方麵暫未布局

文/半間雲

隻有經濟暴跌才能壓倒狂徒，狂徒不會因為內疚而挫折，經濟和市場的現實虧損才能重挫一些人。

但是，我們必須看到，現在的特朗普跟第一任任期不同，他顯得更加堅定而瘋狂，他的背後站著一支龐大的科技大佬隊伍，以及一隻傳統的財閥團隊。

曾經被矽穀蔑視的人，現在卻成為矽穀選中的那個。

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市場陷入劇烈的特朗普波動 可能持續陰跌

近期，全球市場陷入了特朗普波動，高高在上的美國股市有下跌趨勢。

截止2025年3月7日的一周，道瓊斯指數下跌了2.9%，是2025年以來表現最差的一周。2024年12月道瓊斯指數曾經到達52周最高點45073.63，而本周收盤價42801.72，較高點下跌了2272.91，下挫5.04%.

標普500指數較本輪高位下跌約6.7%，超越了去年12月的跌幅，納斯達克指數較本輪高位下跌約9.4%，接近10%回調區域的門檻。現在，大家密切關注著指數會不會下跌到10%的心理區域。

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大型科技股未能幸免，支撐美股信念的科技七巨頭Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉短短三周內下跌超過12%，從2月1日到3月5日，特斯拉股價跌幅超過31%，市值蒸發超4000億美元，英偉達兩個月內市值蒸發近1萬億美元。

相比曆史上以科技股崩潰為代表的黑色一周，目前美股波動仍在正常區間，但一股陰霾正在襲來，美股可能處於長期陰跌狀態。

3月8日，華爾街見聞發表文章《最痛苦但有可能的場景是“美股三年熊市”，重演“2001-2003”劇本》，轉引高盛頂級宏觀交易員 Paolo Schiavone 發出的警告，當前市場的脆弱性表明，股票回報將持續麵臨挑戰，盡管短期內可能會出現緩解性反彈，但結構性逆風依然存在，使得股市難以持續上漲。

Schiavone 認為，當前最大的風險並非金融危機，而是更糟糕的情況：一個可能持續數年的緩慢、折磨人的熊市。如果沒有重大信貸事件迫使市場重置，股市可能重蹈 2001-2003 年的覆轍——經濟動能消退，股市疲弱反彈，多次出現虛假底部，並不斷創下新低。

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市場另一個引人關注的點在於，美股波動率顯著上升。

3月4日，VIX恐慌指數來到26.35的高位，在近6個月中僅次於2024年12月18日28.32的高位，雖然從曆史數據看並不算太高，但投資者從美股蜜罐裏驟然麵臨的恐慌，值得高度關注。

華爾街見聞說，標普500指數連續六個交易日漲跌幅超過1%，是自2020年11月特朗普試圖推翻選舉結果以來的首次。

JM Finn倫敦投資辦公室負責人Jon Cunliffe在電子郵件中表示：“在2023年和競選活動之前，標準普爾500指數的100天年化波動率低至10%，而我們現在正朝著15%的方向上升”，“在特朗普2.0時代，這種高水平的波動性很可能會持續下去，政策舉措的倒退趨勢會創造一個‘風險對風險’的市場環境。”

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3月9日Zero Hedge援引頭部對衝基金的交易數據，個股連續第三周淨賣出，空頭賣出超過多頭買入（1.5 比 1），速度為 24 年 11 月以來的最快，大規模的拋售行為導致股價下行。

由於對衝基金總杠杆處於過去 1 年的第 100 百分位，一旦市場走勢不利，可能引發大規模平倉行為，進一步加劇市場波動。

市場正在逐步喪失信心，以前美國不管出台什麽樣的政策，不管出台什麽樣的數據，都會被解讀為利好，現在未必，對市場持謹慎態度的人越來越多。

特朗普的內心害怕 但行為沒變

表麵上，特朗普似乎不害怕，但他的內心是害怕的。

按照慣例，他把鍋甩給別人，以前動輒是拜登，現在市場恐慌的鍋甩給幕後黑手，“那些全球主義者預見到我們國家會變得多麽富有，他們不想看到這樣的情況”，他辯稱美國正在“收回多年前從我們手中奪走的東西”。

行動證明了他的忐忑。

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首先，他承認短期有困擾，而長期前途光明。

央視新聞報道，3月4日，特朗普在國會演講中承認，他的經濟計劃可能會帶來“一些幹擾”，但他堅稱這是為了實現長期的“黃金時代”。3月6日又表示，他“甚至都沒看市場”，因為長期而言美國會很強大。但到了3月9日接受采訪時，他淡化了近期因他征收並調整關稅而導致的股市大幅波動，稱不能過分關注股市。

美國財政部長Scott Bessent則聲稱，美國經濟需要“排毒”，“隨著我們從公共支出轉向私人支出，將會有一個自然的調整”，排毒就要有一個適應過程。

美國商務部長盧特尼克在CNBC采訪中被問及由貿易衝突恐慌所導致的美股下跌問題時表示：事實上，股市下跌0.5%或1%，或者是上漲0.5%或1%，這些波動並不是決定我們成果的關鍵因素。我們的成果取決於——我們希望看到美國工廠的生產能力提升，我們希望看到美國的就業激增。

他鼓勵投資者，“你們將看到股市爆發式上漲。押注特朗普的長期交易就是押注他，他是個贏家，他將為美國帶來勝利。”

美國財政和商務部長的語言，顯示他們整個團隊都關注股市，並且承認美股短期頹勢不可避免，同時以馬屁的方式承諾了一個花團錦簇的未來，但他們需要趟過眼前的那條河。

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其次，美國的宏觀數據很不好。

上周，美國公布了一連串的不讓人樂觀的宏觀經濟數據。

先看非農就業數據，表麵上看中規中矩。3月7日，美國勞工統計局公布，2月新增非農就業人口+15.1萬人，略低於Bloomberg增加16.0萬人的預測中值，2月U-3失業率+4.1%，比Bloomberg的預測中值高0.1個百分點。

美國失業率分六檔，簡稱U-1——U-6，U-1統計失業時長超過15周的勞動者，U-3統計的是過去4周內沒有找到工作的勞動者，U-6範圍極廣，不僅包括失業工人，還包括處在準失業狀態的人員，即“邊緣勞動力”（目前沒有積極尋找工作，但想要工作且在過去12個月內曾積極尋找過工作的人）和“非自願兼職工作者”。

3月9日發布的研報認為，勞工市場的惡化速度和幅度比數據顯示的更加“糟糕”，當周公布的挑戰者企業裁員人數（+17.2萬人），創下2020年7月以來新高。

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2月勞動參與率回落至+62.4%（預期+62.6%，前值62.6%），創下2023年初以來新低，勞動參與率超預期走弱“壓低”了失業率，但這對於經濟不利。

2月U6失業率大幅度上升至8%，是2021年10月份以來新高，佐證了更廣泛的勞動力市場疲軟。

一方麵裁員增加、人們麵臨長期失業壓力，另一方麵，物價壓力居高不下。

美國1月通脹率微升至3%，達到去年6月以來最高水平，迫使美聯儲暫時中止降息步伐。市場預計，2月CPI將回落至2.9%，核心物價回落至3.2%。標準普爾預測，2025年通脹率將保持在接近3%的水平。

最近，美國超市中雞蛋價格成為熱門話題，雞蛋是最普及、價格不容易上漲的蛋白質品種，美國人關心雞蛋價格，跟中國人關心大米和豬肉價格一樣自然，一年內翻倍的雞蛋價格，成為美國物價的一個縮影。

目前主流預測並不認為美國經濟會崩，而是把樂觀的調門降了一點。標準普爾預測，未來12個月美國的國內生產總值（GDP）可能比先前的預測低0.6個百分點。

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特朗普自己的行為顯示了他的憤怒與擔憂。

地緣政治並未按照他的腳本去演，加拿大和歐洲憤怒回應。

據央視報道，3月4日起生效的對加拿大、墨西哥加征關稅，開征才兩天就被暫緩。這是第二次“緩期執行”。雖然特朗普在3月9日的采訪中表示，對於下個月即將開始征收的對等關稅，不會有這樣的回旋餘地。但這是他的第N次堅定表述，不能當真。

歐盟和英國表示，將不惜一切代價重整獨立的歐洲軍備計劃，德國將推翻二戰後執行至今的嚴格的財政紀律，導致“驚人的財政超支”。

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雖然美國有一批人給烏克蘭施加強大的壓力，切斷對烏克蘭軍援，甚至是至關重要的通訊信號，而星鏈就掌握在馬斯克手中，相信已經有一方陣營在歡欣鼓舞等待宣布自己的勝利。

但俄羅斯不可能徹底聽命於美國，當地時間3月7日，美國總統特朗普惱怒的表示，鑒於俄羅斯目前在戰場上對烏克蘭發起了“猛烈的攻擊”，他強烈考慮對俄羅斯實施包括銀行業在內的大規模製裁和關稅製裁，直到達成停火和最終和平協議。

在俄烏衝突中，特朗普必然會支付代價，即使烏克蘭承受失敗，歐洲也將進入二戰後全新時期，他們終於認識到舊體係正在崩潰，不得不逐步從美國斷奶。

美國，離開了自己最決定的盟友，駛向一個未知的充滿風險的。特朗普雖然擔心，但沒有讓船掉頭，他不可能掉頭。

這個人是特朗普的頭腦⠀

值得密切關注 仔細研究

船行一半，特朗普的目標非常明確：想盡辦法增加美國的財富，讓美國繼續在全球稱霸，建設技術和金融主導的強權政府，重朔二戰以後的所有秩序。

他擁有四年時間，可能試圖再擁有幾年時間，他背後的力量想徹底的改變世界。

從會計學角度出發，美國的所有者權益要增加，意味著資產要增加，負債要減少。

美國現在向全球收稅、既要格陵蘭島，又要巴拿馬運河，要求歐洲各國承擔各自的負擔，原因就在於此。

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對內是裁員、降低支出、增加製造業、科技產業的投資，通過增加傳統能源產量等辦法降低成本。其中衝鋒陷陣的一員大將就是馬斯克，馬斯克的doge相當於重建一套獨立的審計部門，重新審視美國的資產負債表，做出手術指導，甚至自己上手動刀子。

對外，向各國轉嫁成本，把財富集中到自己手上，嚐試以百年零利率債券置換其他美債持有國相對高息的債券，通過鞏固、增加貨幣儲備中的黃金、比特幣等，同時抓住過去的貨幣和未來的貨幣。

人們關注特朗普向全球尤其是中國加征關稅，烏克蘭戰場上的無人機，事實上，還有一個重大的事項值得關注，那就是金融領域的巨大變化。

美國市場可能進入一個“三降”過程，為了增加出口、增加生產和降低成本，美元利率匯率將下降，美債收益率將大幅下降，美國股市大概率也將有所下降，

市場已經體現。美國股市不必多說，3月1日，華爾街見聞發表的文章轉引了總部位於香港的知名投研機構Gavekal Research創始人Louis-Vincent Gave的觀點，認為特朗普2.0的政策優先級已轉向維持低長期債券收益率，特朗普鮮少提及股市，股市優先級已經降低。隻要不崩盤，就沒關係。

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3月9日，匯通財經《美元暴跌3.5%，歐元創16年奇跡，降息懸念如何改寫匯市？》一文，提出市場對美聯儲降息預期的急劇升溫，上周美元指數應聲暴跌3.5%，創2022年11月以來最差單周表現。在德國財政改革預期及美元走弱的雙重推動下，歐元兌美元狂飆4.5%，創16年來最大周漲幅。

有“華爾街最準分析師”之稱的美銀首席策略師Michael Hartnett預測，到今年年底，德國國債收益率可能會超過美國國債收益率。

歐洲困難重重，但美國堅持的把歐洲推出來，擋自己身上的子彈。美國試圖把自己和俄羅斯、以色列捏合在一起，美國主薅中國和歐洲、日本的羊毛。

特朗普這一係列的行動動機何在，邏輯何在？

到現在為止，有兩大財團特朗普從未敢得罪。一是猶太財團，他對以色列的支持可謂不遺餘力；二是矽穀財團。與第一任期明顯的不同是，特朗普第二任期獲得了矽穀大佬的支持，起碼沒有人公開反對，甚至連好萊塢也閉上了嘴。

這股勢力不容小覷，甚至美國和歐洲可能進入科技大佬領導世界的新時代。高科技企業家對舊世界秩序極度不滿，他們要借助一個人來統治世界，這個人就是特朗普。

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有個人值得我們重點關注，那就是彼得蒂爾，和馬斯克等人共同創建PayPal，“PayPal 黑手幫”（PayPal Mafia）重要成員，還是現任副總統萬斯的精神導師。離開 PayPal後，這股PayPal力量再創業成功的項目包括特斯拉汽車，領英，Matterport，Palantir Technologies，太空探索科技公司，YouTube，Yelp 和 Yammer。彼得蒂爾本人不擅長股市，曾在高科技股泡沫崩潰中巨虧。

彼得蒂爾不僅是億萬富翁，創新企業投資人，也是活躍的政治活動家。他本人在一眾矽穀大佬中，是特朗普最堅定而重要的支持者，早在特朗普第一次競選時就毫不動搖的支持。並且參與了馬斯克從反對者到支持者的全過程。

在特朗普第二次勝選時，他說 這不是一場普通的選舉失利，而是一個時代的終結 ，是傳統自由時代的終結，也是高科技獨裁時代、全民去中心化的開啟，是全球競爭的帷幕的正式拉開。

特朗普目前所有的行動，都能在彼得蒂爾的理論中找到影子。

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比如，推翻舊的政府範式，彼得蒂爾長期支持seasteading，其含義就是將自由市場的競爭機製引入政府中，以廣闊的海洋為平台，讓1000個政府互相競爭，然後公民們可以像選擇手機一樣自由選擇自己的政府。

他不再相信傳統的多元文化和政治正確，傳統的大學和科研模式妨礙了創新，那些失去創新能力的老教授製約了高科技和新思想，把美國的常春藤大學掀翻在地，反而會加快美國的創新。

在經濟問題上，彼得蒂爾認為，“特朗普在重大問題上的方向是對的。例如：自由貿易沒有惠及所有美國人。對立方卻沒有意識到這一點，精英們喜歡自由貿易。實際上，在對外貿易中，我們已經失去了成千上萬的工廠和數以百萬的工作，核心區域徹底成為廢土，也許政策製定者認為沒有人是輸家，又或許他們認為自己是贏家所以毫不在意。”

在一次經濟論壇上，彼得蒂爾說，“傳統的貨幣政策工具可能已經不足以應對當前的挑戰。我們需要重新思考整個經濟體係的運作方式”。把加密貨幣納入儲備，必然是矽穀科技大佬的絕招。

因此，特朗普團隊非常害怕科技敵人，在他們眼中，失去科技力量，就等於失去了主導權。

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在彼得蒂爾這些人眼中，民主黨是守舊、不思進取的代表，願意承擔歐洲和移民無限度的包袱。在拜登執政四年後，彼得蒂爾等人說服矽穀大部分人，那個垂垂老矣的民主黨和他們所代表的文化，應該被唾棄。

彼得蒂爾說，曆史告訴我們，真正的進步往往始於危機時刻。當舊的範式崩塌時，新的可能性就會出現。我們現在正站在這樣一個曆史性的轉折點上。在這個過程中，保持希望和信心至關重要，“未來屬於那些有勇氣直麵變革，並在變革中堅持自己價值觀的人。”

這幫人選擇了特朗普，那是實現他們心中小政府和高科技、自由、務實理想的最佳工具，除非這套理論發生改變，否則，特朗普的行為模式不可能發生改變。

當然，從彼得蒂爾和特朗普等人以往的行為模式看，這一群人從來不以信用、傳統道義、言行一致見長。

值得一提的是，讓歐洲絕望人之一彼得蒂爾，出身於德國法蘭克福。

這場變革的最終結果如何？並不確定，但我們確實在見證一個新時代的誕生。

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