青島銀行首席經濟學家劉曉曙：供需再平衡是驅動資本市場的主線

首席經濟學家 劉曉曙

2025年，中國經濟有兩大主題值得關注，即海外的特朗普施政衝擊與國內供需的再平衡。

海外方麵，特朗普新政將大概率影響我國的出口貿易。有了前車之鑒，我國會有一定的手段來緩衝其影響。保持更加積極主動的開放戰略，形成更大範圍、更寬領域、更深層次的對外開放格局，將有效緩衝上述衝擊。

國內方麵，供強需弱製約了我國經濟正向循環，需要發揮“政府+市場”的作用，推動供需再平衡。短期內，要發揮“有為政府”的作用，通過“兩新”“兩重”等一攬子政策持續全方位擴內需。長期看，要發揮“有效市場”的作用，推動供給側結構性改革持續深化。

供需再平衡，將是驅動2025年資本市場的主線。債券市場方麵，10年期國債收益率等無風險利率走勢將取決於“適度寬鬆的貨幣政策”“超常規逆周期調節”等兩股力量的博弈。當利率上行力量勝過下行力量時，交易邏輯將發生翻轉。股票市場方麵，寬鬆的流動性疊加供需再平衡操作，將為股市提供向上的預期動力。投資者可以關注其中的結構性機會：一是消費在擴內需中的重要性在上升，部分消費行業，特別是IP經濟、銀發經濟、體驗式消費等細分方向，可能會獲得提振；二是在供給側優化下，蘊含巨大市場潛力的新興行業將持續受益，比如人工智能、康養服務等。