通過這種方式，R1模型不斷嚐試不同的解題方法，然後根據這兩個獎勵規則來評估自己的表現，最終學會了哪些方法更有效，哪些推理步驟更合理，最終變得越來越聰明，提升了推理能力。最重要的是，R1模型在這個過程中不需要大量的標注數據，而是通過自我學習和優化來提升能力。同時開源實現模型平權，縮短了開源模型和閉源模型的技術差距，也縮短了中國和美國人工智能之間的技術差距。
如何把握AI相關投資機會？
對於這一輪AI行情及未來潛在機會，摩根士丹利基金權益投資部總監、大摩數字經濟混合基金經理雷誌勇表示，DeepSeek的火爆意味著全球人工智能領域未來的發展可能更具有多元性，同時大模型降本也預計會加速人工智能應用端商業化閉環的形成。DeepSeek有望加速人工智能應用落地，帶動後訓練端、推理端算力需求的爆發增長。算力板塊後續結構上推理端需求占比預計會進一步提升，對於推理算力芯片、端側算力形成利好。
針對美股科技股此前經曆的調整，雷誌勇認為，美股科技股下跌主要由於市場對訓練端算力投入存在擔憂，DeepSeek大幅縮短和閉源模型的差距後，市場擔憂對訓練端算力投入的必要性。整體來看，DeepSeek模型自身迭代仍然遵循Scaling Law，其V1到V3模型的參數量和訓練token都在放大，但文本類的pre-training scaling law基本結束，後續預計將向推理模型和多模態發展，且推理模型迭代加速。因此，在對人工智能技術趨勢保持樂觀的背景下，預計美股科技股後市仍然具備投資機會。
至於DeepSeek概念行情能否持續，雷誌勇認為取決於後續國內人工智能應用比如ToB端的軟件應用或者SaaS公司形成商業化的進程，以及端側AI+硬件能否逐步走向商業閉環。A股的推理側、端側算力芯片公司和軟件應用頭部公司，以及港股中積極布局人工智能的相關龍頭企業，或有望受益於DeepSeek帶來的國內人工智能浪潮。
風險提示：本資料僅作為客戶陪伴材料，不構成具體基金的宣傳推介材料或法律文件。摩根士丹利基金管理（中國）有限公司（“本公司”或“基金管理人”）嚴格審查本資料的內容，但不就其準確性、完整性及適用性做出保證。在任何情況下本資料中測算的數據、信息或所表達的意見並不等同於實際投資結果，不構成任何要約或要約邀請，也不構成任何對投資人的投資建議、投資承諾或擔保。本公司或本公司關聯方、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金管理人與股東之間實行業務隔離製度，股東並不直接參與基金財產的投資運作。本公司鄭重提醒您注意投資風險，購買本公司管理的基金，應參考專業意見，詳細閱讀基金相關法律文件，並請根據自身財務狀況、風險承受能力及投資目標謹慎選擇。本資料版權歸本公司所有，未獲得本公司事先書麵授權，任何個人或機構不得對本資料內容進行任何形式的發布、複製、引用或轉載，或對本資料內容進行任何有悖原意的刪節或修改。
