中信建投：出口管製範圍擴大 持續看好戰略金屬投資機遇

中信建投證券發布研報稱，2月4日，商務部會同海關總署，發布關於對鎢等相關物項實施出口管製的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施出口管製。本次公告是此前鍺、镓、銻等金屬出口管製政策的延續，關鍵礦產資源已成為各國博弈的新“戰場”，而實施出口管製的金屬類別其實也是國家層麵對其戰略價值的“背書”。

但除此之外，戰略金屬自身的基本麵也已經足夠優秀，近年來銻鍺鎢鉬銦等一眾戰略小金屬價格已出現較大幅度上漲，主要原因在於供給端資源稀缺性日益顯性化疊加需求受益產業巨變，中信建投證券持續看好戰略金屬投資機遇。

中信建投主要觀點如下：

供給強剛性+需求受益產業巨變+大國博弈新“戰場”，重視戰略金屬投資機遇

金屬礦產資源是經濟社會發展的重要物質基礎，是為國計民生提供堅實支撐保障的“國之大者”。“當今世界正經曆百年未有之大變局”，近年尤其是後疫情時代以來，全球政治、經濟局勢愈發動蕩，穩固高效的全球供應鏈體係鬆動，全球化退潮趨勢已現，貿易保護主義抬頭，關稅等措施被實施的頻率上升，這一背景下，對稀缺資源的掌握變得重要，其中關鍵戰略性礦產資源已成為各國博弈的新“戰場”。

2023年以來，商務部、海關總署等多部門借鑒國際通行做法，並根據自身需要，對镓、鍺、銻、超硬材料等有關物項實施出口管製；2月4日，商務部會同海關總署，發布關於對鎢等相關物項實施出口管製的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施出口管製。關鍵礦產資源已成為各國博弈的新“戰場”，而實施出口管製的金屬類別其實也是國家層麵對其戰略價值的“背書”。但除此之外，戰略金屬自身的基本麵也已經足夠優秀，近年來銻鍺鎢鉬銦等一眾戰略小金屬價格已出現較大幅度上漲。

供給端資源稀缺性日益顯性化：小金屬通常麵臨更高的資源稀缺性且資源枯竭日益突出。由於常年過度開采，普遍麵臨資源儲量減少、品位下降的情況。

戰略金屬是發展新質生產力所必需，將“主導未來”。麵對全球新的技術革命浪潮以及國內的製造業升級，元素需求結構發生重大變化，小金屬需求迎來春天，小金屬雖然單位用量不大，但所發揮的作用卻不容小覷，如鉬元素的“耐磨耐腐蝕耐高溫”性質之於高端製造，銻元素的“澄清”性質之於光伏玻璃、“熱縮冷脹”性質之於軍工、半導體等。新能源、新材料、人工智能等新質生產力將開啟戰略金屬需求新周期。