來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：短期區間震蕩⠦˜姯€之後，市場各環節庫存壓力較大，特別是生產端為避險，庫存轉移到貿易端，造成貿易端庫存快速累積，而春節之後屬於需求淡季，終端采購意願較差，造成市場階段性供需寬鬆，節後開秤價低於預期，現貨盡顯頹勢，市場情緒相對低迷。

從中長期的角度來看，1月在產蛋雞存欄量以及雞苗補欄量呈現環比增加的趨勢，上半年供給端將較為充裕。隨著飼料原料價格上漲，養殖成本呈現增加趨勢，而現貨價格已經跌至飼料成本一線，若繼續往下跌，市場將逐步進入被動去產能階段。

從曆史數據和供需節奏來看，元宵節後至學生返校、務工人員返城之前，市場需求通常處於年度最淡季。在供給充裕、庫存壓力較大的背景下，現貨價格難以出現有效反彈。此外，近月合約與現貨價格基本持平，預計近月合約將跟隨現貨價格波動。而遠月合約則因近期現貨價格低迷，可能促使養殖端加快淘雞節奏，從而緩解後期供應壓力，因此遠月合約表現相對強勢。整體來看，市場呈現“近弱遠強”的格局，投資者可關注反套機會。

合約月差：中性⠠觀望

主力合約：區間震蕩 ⠩šŽ段性供需寬鬆施壓盤麵，飼料成本增加支撐底部

供給麵：偏空 ⠱月蛋雞存欄量環比繼續增加

淘雞：中性 ⠦˜姯€之後現貨價格低於預期，淘雞節奏或將略有加快

需求麵：偏空 ⠦˜姯€之後傳統需求淡季

養殖成本：偏多 ⠩㼦–™價格上漲抬升底部區間

基差：中性 ⠦œŸ現價格平水，處在合理範圍內

行情回顧